央行等量对冲800亿元到期逆回购
日期: 2018-04-27 16:13:25

中证网讯(记者 张勤峰)

据悉,4月23日央行开展800亿元7天期逆回购操作,等量对冲到期的央行逆回购。市场人士称,随着缴税扰动消退、月末财政支出加大,上周资金面呈现的紧张局面有望改善,降准落地后,料进一步修复,但本次降准释放的增量流动性有限,且基本被逆回购对冲,不宜对资金面过度乐观。

上周二(4月17日),央行宣布,将于4月25日下调存款准备金率。央行表示,此次是对“部分金融机构”降准,以“置换中期借贷便利”,货币政策仍维持“稳健中性”。

然而,从实施范围来看,大行、股份行、城商行、非县域农商行和外资银行均处于降准对象之列,实际覆盖了大部分商业银行。

此次降准幅度也不小,达1个百分点。如果比照历史上的全面降准,上一次出现1个百分点的降准还是在2008年金融危机时期。

新颖的操作方式也是此次降准的一大看点。央行表示,此次降准是为置换MLF。在降准实施当日,持有未到期MLF的银行,应以降准释放的资金偿还其所借MLF。央行有关负责人透露,以2018年一季度末数据估算,操作当日偿还MLF约9000亿元,同时释放增量资金约4000亿元。按照这一数据估算,此次降准释放资金量约13000亿元。

但值得一提的是,上周,货币市场却经历了年初以来最为紧张的一段时期,虽然货币市场利率受降准消息影响走低,但市场上资金供求非常紧张,资金面几乎是全天吃紧。这背后主要的诱因仍是财政收税。

业内人士表示,4月是税收大月,18日前后是税期高峰,吸收了较多银行体系流动性。与此同时,从3月底开始,央行公开市场操作转向净回笼,前期从银行体系回笼了较多资金,净回笼累积效应显现,与财政收税形成了叠加影响。

展望本周,月度税期已过,财政支出将逐渐加大,对流动性的影响从负面转为正面,同时,降准实施在即,将带来约13000亿元的低成本流动性,其中有4000亿元为增量流动性,预计将推动资金面改善和市场情绪回暖。

不过,一些研究机构认为,本次降准不是纯粹的放水,更不是大幅放松的信号,而是通过降准要解决银行体系目前很多由来已久的结构性问题,包括法定比率过高和存款利率过低等。

短期降准将带来约4000亿元增量流动性,但可预期的是,央行大概率将降低公开市场操作力度,或通过逆回购自然到期净回笼流动性。本周将到期的央行回购达到5200亿元,与MLF置换一道,基本可将降准释放的资金冻结。

分析人士认为,今年的货币政策会真正转为中性甚至中性略偏松,资金面稳定性好转、削峰会做的更好,对监管政策风险的对冲更给力,并着力纠正结构性扭曲,但也不能对资金面宽松期望过高。严监管和去杠杆的政策目标并未调整,资金面过度宽松容易引发金融机构重新加杠杆。